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최근 핀테크 기업들 상장이 이어지는 가운데 외국인 대상 종합 금융·라이프스타일 플랫폼 기업 한패스도 기업공개(IPO)에 시동을 걸었다. 최근 2년 새 폭발적인 실적 성장과 흑자 기조 안착이라는 ‘두 마리 토끼’를 잡으며 기초체력을 입증했다는 평가다. 다만 높은 차입금 의존도와 상장 직후 출회될 수 있는 잠재적 매도 물량(오버행) 등은 풀어야 할 과제로 꼽힌다.
1일 투자은행(IB) 업계예 따르면 한패스는 최근 한국거래소로부터 코스닥 상장을 위한 예비심사 승인을 받았다. 대표주관사는 한국투자증권, 공동주관사는 대신증권이다.
한패스 골드몽 가 예비심사 문턱을 비교적 순조롭게 넘은 배경으로는 수치로 확인되는 가파른 성장세가 거론된다. 한패스의 영업수익은 2022년 약 210억 원에서 2024년 약 550억 원으로 늘었다. 불과 2년 만에 외형이 2.6배 이상 커진 셈이다.
질적 성장도 눈에 띈다. 2022년 8억 원 수준이었던 영업이익은 2023년 17억 원으로 2배 이상 증 오션파라다이스게임 가했고, 2024년에는 44억 원을 기록하며 수익성을 대폭 끌어올렸다. 특히 2024년 당기순이익은 41억 원 가량으로, 전년(4억3000만 원) 대비 10배 가까이 급증했다.
재무구조 개선도 두드러진다. 2023년 말 35억 원에 불과했던 자본총계는 2024년 말 215억 원으로 급증했다. 이익잉여금 누적에 더해 상환전환우선주(RCPS) 릴게임몰 발행 등으로 자본을 대폭 확충한 영향이다. 현금및현금성자산도 2023년 99억 원에서 2024년 167억 원으로 늘며 유동성을 확보했다.
이 같은 성장 배경에는 사업 포트폴리오 다각화가 있다. 회사 감사보고서에 따르면 2024년 영업수익 구성 중 전통적 수익원인 '송금수수료수익'(135억 원)보다 '기타수수료수익'(202억 원)과 '외화 신천지릴게임 거래수익'(157억 원) 비중이 더 높다. 월렛(선불전자지급수단) 거래 수수료 수익 역시 전년 대비 80% 이상 성장한 43억 원을 기록했다. 단순 송금 업체를 넘어 종합 금융 플랫폼으로의 전환이 본격화됐다는 해석이 나온다.
전략적 파트너십도 강점으로 꼽힌다. 한패스는 JB금융지주와 전북은행 등으로부터 투자를 유치하며 협력 관계를 넓혀왔다 알라딘게임 . 특히 감사보고서에 따르면 한패스는 JB금융지주 주식을 약 61억 원 규모로 보유하고 있는데, 취득가(약 50억 원) 대비 주가가 오르며 약 11억 원가량 평가차익이 발생했다. 단순 투자 유치에 그치지 않고, 금융사와의 협업 기반을 쌓았다는 점에서 사업 확장에도 힘이 실릴 수 있다는 분석이다.
다만 장밋빛 전망만 있는 건 아니다. 유동부채 비중과 단기차입금 의존도가 부담 요인으로 지목된다. 2024년 말 기준 한패스 유동부채는 558억 원으로 자산총계(799억 원)의 약 70%에 달한다. 특히 1년 내 만기가 도래하는 단기차입금이 약 160억 원으로, 보유 현금성 자산(167억 원)과 거의 맞먹는다. 금리 상승이나 금융시장 경색 국면에서는 이자비용 확대나 차환(리파이낸싱) 부담이 커질 수 있는 구조다.
상장 직후 오버행 이슈도 변수다. 최대주주인 김경훈 대표(53.2%) 외에도 △제이비디지털자산투자조합1호(4.98%) △전북은행(4.90%) △뉴젠-솔론핀테크(4.65%) 등 다수의 재무적 투자자(FI)가 포진해 있다. 상장 후 보호예수 해제 시점에 이들 투자자가 차익 실현에 나설 경우 주가 하방 압력으로 작용할 가능성이 있다.
향후 이익 변동성이 커질 수 있다는 점도 염두에 둬야 한다. 핀테크 기업은 앱·시스템 개발에 막대한 투자가 불가피한데, 이때 투입되는 돈이 향후 수익 창출로 이어질 경우 자산이 되지만 그렇지 못하면 고스란히 손실로 처리돼 실적을 훼손할 수 있어서다. 실제로 한패스는 2023년 개발비로 집행한 비용 중 6억5000만 원을 자산으로 인정받지 못해 회계상 손실(무형자산 손상차손)로 처리한 바 있다. 향후 추진할 신규 프로젝트들이 비용 부담에 그치지 않고 실질적인 수익으로 연결될 수 있을지가 흑자 기조 지속 가능성을 가를 관건으로 꼽힌단 뜻이다.
한 IB업계 관계자는 “핀테크 IPO에서 제일 중요한 건 외형 성장보다 흑자모델이 실제로 작동하느냐”라며 “상장 후 실적 가시성이 기업가치(밸류에이션)를 좌우할 것”이라고 말했다.