밍키넷: 새로운 온라인 커뮤니티의 매력과 활용법

지난달 26일 서울 중구 우리은행 본점 딜링룸 현황판에 코스닥 지수가 전장보다 70.48포인트(7.09%) 오른 1,064.41이 나타나고 있다. 이날 코스닥 지수는 7% 넘게 오르면서 4년 만에 1000포인트를 돌파했다./뉴스1


정부의 코스닥 시장 활성화 정책에 대한 기대감으로 관련 상장지수펀드(ETF)에 자금이 쏠리면서, 코스닥150 지수 구성 종목에서 ETF발(發) 거래가 차지하는 비율이 급격하게 늘어난 것으로 나타났다. 본지가 국내에 상장된 코스닥150 추종 ETF 8개의 일별 설정 내역과 구성 종목(PDF) 데이터를 바탕으로 전체 거래량 릴게임사이트 에서 ETF발 거래 비율을 추정한 결과, 코스닥150 구성 종목의 전체 거래량 대비 ETF발 기계적 거래 비율은 1월 초 0~3% 수준에서 지난달 27일 15.9%로 급등했고, 같은 달 30일에는 19.8%까지 치솟았다. 이번 분석은 코스닥150 지수를 그대로 추종하는 ETF만을 대상으로 한 것으로, 레버리지·인버스 등 파생형 상품이나 코스닥150 편입 종 바다이야기릴게임연타 목을 함께 담는 다른 ETF까지 감안하면 실제 ETF로 인한 거래 규모는 이보다 더 클 수 있다.
◇ 시총 낮을수록 ETF 거래 비율 높아
이처럼 패시브 수급 비율이 폭발적으로 높아진 것은 최근 정부와 여당이 코스닥 분야 정책을 중점적으로 검토한다는 소식이 전해진 뒤 지난달 26일 하루에만 코스닥지수가 7% 넘게 급등하는 골드몽사이트 등 코스닥 시장에 대한 투자자 관심이 높아지면서, 지수형 ETF로 개인 자금이 한꺼번에 유입됐기 때문으로 풀이된다.
ETF체크에 따르면 지난 6일 기준 최근 한 달간 전체 ETF 가운데 자금 유입 1위는 KODEX 코스닥150으로, 이 기간 4조8187억원이 들어왔다. 2위인 KODEX 코스닥150레버리지(1조8608억원) 유입액의 두 릴게임오션파라다이스 배를 훌쩍 넘는 규모다. 코스닥150 관련 상품이 ‘대표 베팅’ 통로로 활용되며 수급이 집중됐다는 얘기다.
문제는 이 과정에서 시가총액이 낮고 거래량이 적은 종목일수록 ETF에 따른 가격 왜곡 가능성이 더 커질 수 있다는 점이다. ETF 수급 영향이 극대화된 1월 27일부터 2월 2일까지를 분석한 결과, 코스닥150 구성 종목 중 시가총액 릴게임5만 상위 50개 종목의 평균 ETF발 거래 비율은 15.1%였지만, 101~150위 하위 50개 종목의 평균 비율은 21.7%로 더 높았다. 상대적으로 거래 기반이 얇은 종목군에서 ETF 수급의 ‘체감 강도’가 더 커질 수 있는 셈이다. 실제로 일부 종목은 거래량의 절반가량이 코스닥150 ETF에 따른 기계적 매매로 추정될 정도였다. 지난 2일 콜마비앤에이치와 유티아이의 당일 거래량 대비 코스닥150 ETF발 매수 비율은 각각 51.2%, 49.2%로 집계됐다. A자산운용사 관계자는 “시가총액이 낮은 종목들은 투자자 관심에서 상대적으로 멀어 개별 종목 투자자가 많지 않다”며 “이런 상황에서 ETF발 기계적 수급이 유입되면 펀더멘털 변화와 무관하게 주가가 크게 흔들릴 소지가 있다”고 말했다.
◇미국선 일찌감치 “패시브 쏠림” 우려
실제로 ETF 투자가 빠르게 확산된 미국에선 패시브 자금이 시장을 왜곡할 수 있다는 지적이 일찌감치 나왔다. 2008년 금융 위기를 예측한 마이클 버리 사이언 자산운용 대표는 2019년 블룸버그 인터뷰에서 “패시브 투자가 주식시장에서 가격 발견 기능을 약화시키고 있다”고 경고했다. 지수·섹터·팩터 같은 ‘바구니’로 돈이 쏠리는 구조에선 개별 기업의 펀더멘털을 따져 가격을 매기는 과정이 뒷전으로 밀릴 수 있다는 것이다. 그는 또 패시브 자금이 대형주 중심으로 흐르면서 소형 가치주처럼 상대적으로 소외된 종목은 ‘지수 자금’의 혜택을 덜 받는다고도 덧붙였다.
다만 전문가들은 ETF 등 패시브 투자가 분산 투자와 저비용이라는 장점을 앞세워 개인 투자자 저변을 넓혀온 만큼, 이를 ‘무조건 나쁜 것’으로만 볼 필요는 없다고 말한다. 다만 특정 시기에 자금이 한꺼번에 쏠리면, 특히 유동성이 많지 않은 종목에서 가격이 수급에 과도하게 좌우될 수 있는 만큼 보완 장치가 필요하다는 지적이 나온다. B자산운용사 고위 관계자는 “ETF는 낮은 비용으로 시장 수익률을 제공하는 유용한 도구”라면서도 “패시브 비중이 급격히 커질 경우 개별 종목의 가치 판단이 가격에 반영되는 힘이 약해질 수 있다”고 말했다. 그는 “시장 효율을 유지하려면 액티브 ETF처럼 운용 판단이 개입되는 자금이 함께 성장해, 패시브 수급이 만들 수 있는 왜곡을 완화하는 ‘균형추’ 역할을 해야 한다”고 덧붙였다.